En cierto punto resulta redundante el hecho de comentar el titulo que tiene este señor, aparte de el titulo de mentor de Warren Buffet o el Decano de Wall Street, pero si es que por alguna extraña razón, no conoces a este señor fue el que «inventó» el Value Investing o al menos el precursor de esta escuela o filosofía de inversión, hablamos de Benjamin Graham.
Ya hemos hablado de otros autores e inversores, puedes encontrarlos en este link.
Es considerado uno de los mejores inversores de la historia, también es mencionado por Warren Buffet infinidad de veces.
Originalmente llamado Benjamin Grossbaum y nacido en Inglaterra, se mudo a NY cuando tenia apenas 1 año de edad.
Durante la Gran Guerra en 1917, su familia tomo la decisión de cambiar su apellido por Graham debido a que las personas de origen alemán generaban sospechas.
Al parecer Benjamin tenia un futuro brillante por delante, a pesar de vivir en la pobreza termino su carrera en la universidad de Columbia, obteniendo el segundo lugar de calificaciones.
Lo cual le trajo una serie de ofertas de empleo como profesor de ingles, matemáticas y filosofía, y solo tenia 20 años.
Inicios en Wall Street
Después de rechazar las ofertas de empleo que se le ofrecieron en la universidad, decidió tomar un trabajo en Wall Street, donde el primer cargo que desempeña seria el de administrativo de la firma Newburger, Henderson & Loeb, donde se negociaban bonos, luego ascendió y paso a ser analista de la firma.
Benjamin resultó, ser un analista tan bueno, que luego ser analista paso a ser socio de la firma, tan solo 6 años despues.
Después de algunos años fundo su propia firma, Graham-Newman Partnership.
Es uno de los primeros autores que menciona las diferencias fundamentales entre una inversión y la especulación.
Menciona que:
«Una operación de inversión es aquella que, tras un análisis meticuloso, promete seguridad del principal y un retorno de inversión satisfactorio. Una operación que no cumple con estos requisitos es especulativa»
Benjamin Graham, «The Intelligent Investor», 4 ed., 2003, Capítulo 1, página 18.
Graham recomendaba analizar los estados financieros de manera meticulosa y con el suficiente esfuerzo para descubrir si la compañía tiene ese valor real en el mercado.
Benjamin veía las acciones como lo que son, una participacion en la empresa, por lo cual, siguiendo su filosofía, las fluctuaciones del mercado no debe ser preocupantes para el dueño de una acción, ya que una vez realizado el análisis, el verdadero valor de la empresa se refleja en el largo plazo.
La gran depresión para Benjamin Graham
Como ya sabes la historia de la gran depresión, infinidad de firmas de inversión, bancos, fondos, tuvieron perdidas millonarias, incluido Benjamin Graham.
Bejamin Graham no fue la excepción, termino también en banca rota, pero no fue un gran problema para el, poco tiempo después recupero sus perdidas.
Mantiendose firme y fiel a su sistema de inversión, Graham logro salir adelante a pesar del estado en el cual se encontraban las finanzas del país en ese momento.
¿Cómo lo hizo?, Buscando y seleccionando minuciosamente oportunidades de inversión, inversiones inteligentes.
Para ese entonces aun no se concebía como tal el libro.
Graham-Newman Partnership
Benjamin Graham trabajo en su propia firma desde el año 1936, hasta 1956, que fue el año en que se retiro.
Firma que fundo junto a Jerome Newmand.
Esta firma tenia una rentabilidad anual promedio superior al 14.5%.
Es en esta época donde escribe sus 2 libros y acuña el termino «Mr. Market»:
El primero, Security Analysis, publicado en 1934.
Y el segundo, The Intelligent Investor, publicado en 1949.
Este ultimo es considerado la biblia de las inversiones. Warren Buffet a llamado a este ultimo libro, «el mejor libro sobre inversión que se haya escrito.»
La universidad de Columbia
Graham fue profesor de Finanzas en la universidad de Columbia hasta su jubilación.
Aquí es donde conoce a su mas afamado y alumno prodigio, Warren Buffet.
Pero no solo Warren Buffet fue su alumno.
También tuvo como pupilo a Walter Schloss, quien también fundo su propia firma de inversión, la cual generaba un 15% anual en promedio.
Irving Khan, también alumno de Graham, fue el inversor mas longevo dentro de Wall Street, tenia 109 años, murió en 2015.
Tanto Warren como Khan, tenían tanta admiración y agradecimiento a Graham que sus hijos llevarían el nombre de su mentor, Howard Graham Buffet y Thomas Graham Khan.
El legado Graham.
Benjamin Graham escribió innumerables publicaciones sobre finanzas y el mundo de la inversión, tanto libros como artículos académicos.
1 de ellos, como ya mencione, es considerado uno de los libros mas importantes sobre inversión, al grado que lo han apodado «La biblia de las inversiones».
Otros libros y publicaciones:
Libros escritos por Graham
Security Analysis.
The Intelligent Investor.
Storage and Stability: A Modern Ever-normal Granary.
The Interpretation of Financial Statements.
World Commodities and World Currency.
Benjamin Graham, the memoirs of the dean of Wall Street.
Artículos escritos por Graham
Graham, Benjamin (15 de junio de 1932). «Should Rich Corporations Return Stockholders’ Cash?». Forbes.
Graham, Benjamin (1 de julio de 1932). «Should Rich But Losing Corporations Be Liquidated?». Forbes.
Graham, Benjamin (10 de agosto de 1953). «Stock Dividends: An Analysis of Some Major Obstacles». Barron’s National Business and Financial Weekly 33 (32): 5.
Graham, Benjamin (Enero de 1945). «Should Security Analysts Have a Professional Rating ?». The Analysts Journal: 37-41.
Graham, Benjamin (Enero/Febrero 1995). «Toward a Science of Security Analysis». The Analysts Journal 51 (1): 25-28. doi:10.2469/faj.v51.n1.1855.
Otros (ensayos, artículos)
(1917). «Some Calculus Suggestions by a Student». The American Mathematical Monthly 24 (6): 265-271. doi:10.2307/2973181.
(1943). «The Critique of Commodity-Reserve Currency: A Point-by-Point Reply». The Journal of Political Economy 51 (1): 66-69. doi:10.2307/1826594.
(1946). «The Undistributed Profits Tax and The Investor». The Yale Law Journal 46 (1): 1-18. doi:10.2307/791630.
(1947). «Money as Pure Commodity». American Economic Review 37 (2): 304-307. doi:10.2307/1821137.
(1947). «National Productivity: Its Relationship to Unemployment-in-Prosperity». American Economic Review 37 (2): 384-396. doi:10.2307/1821149.
(1962). «Some Investment Aspects of Accumulation Through Equities». The Journal of Finance 17 (2): 203-214. doi:10.2307/2977419.
(1962). «The Commodity-Reserve Currency Proposal Reconsidered». En Yeager, Leland B. (ed.), ed. In Search of Monetary Constitution. Cambridge, MA: Harvard University Press. pp. 184–214.
La estrategia de inversión de Benjamin Graham
Esta estrategia la puedes encontrar mas a detalle en el libro «El inversor inteligente» el cual puedes encontrar en este link.
Pero a grandes rasgos Graham explica que su método se basa en encontrar inversiones que pueda pagar a mucho menor precio de su valor real, es a lo que llama «Margen de seguridad».
El inversor debe buscar y encontrar empresas que están depreciadas de manera temporal, pero que a largo plazo, esas empresas tengan un futuro prometedor.
Graham decía que el Mr. Market siempre tenia el valor de las acciones cambiando constantemente, por lo cual existen muchas oportunidades para el inversor inteligente que lo que busca es comprar algo por un precio mas bajo del valor real.
Menciona también que se debe evitar a toda costa seguir a la multitud y que había que buscar las empresas mas baratas, pues el hecho de que una empresa este con tendencia bajista no significa siempre que las empresas sean de mala calidad, simplemente puede que estén mal valuadas por el mercado en general.
El antes y el después de Benjamin Graham.
Las inversiones del siglo pasado, no eran las mismas que ahora, anteriormente lo único que era considerado como inversión solo era la renta fija, todo lo demás se consideraba mera especulación, incluida la compra de acciones.
En ese entonces la mayoría de «inversionistas», usaban métodos bastante subjetivos, como análisis técnico, solo basándose en los gráficos, o por pura corazonada y creencias, sin ningún tipo de fundamento que pudiera sustentar que realmente era una inversión y solamente una apuesta en el mercado y los que hacían inversión basados en los datos de las empresas, eran realmente muy pocos.
Benjamin, logro cambiar esto, agrego cierta lógica al análisis de los activos financieros, con una serie de pasos que debías seguir de manera sistemática para evaluar si una inversión era viable o no, posteriormente esto se conoció como «Value investing».
El Value Investing de Benjamin Graham, se hizo bastante conocido por que en la practica resulto ser un método muy rentable y eficaz.
No solo esto, Graham también participo en la creación de leyes de transparencia financiera de las empresas, lo cual facilito la recuperación de la confianza del publico general en las inversiones, después de que se vio quebrada por el crack de 1929.
Esto también fue debido a que en ese entonces las empresas presentaban reportes financieros confusos, que hacían difícil al inversionista poder entender los datos de las finanzas de esa empresas para tomar una decisión de inversión.